2021年5月，由中国房地产TOP10研究组主办，中指控股(CIH) 、中指研究院承办的“2021中国房地产上市公司研究成果发布会暨第十九届中国房地产投融资大会”在北京隆重召开。

2020年，资本市场整体保持“全面深改、提质增量”的发展主旋律，沪深及港股房地产板块抗跌性强，增长性好。其中业绩龙头、区域布局较好、财务表现稳健和多元业务拓展能力强的企业值得投资者长期关注。

中国房地产TOP10研究组自2003年开展中国房地产上市公司TOP10研究以来，已连续进行了十九年。在2020年中国房地产上市公司研究中，中国国房地产TOP10研究组在总结历年研究经验的基础上，紧随资本市场发展节奏，进一步完善研究方法和指标体系，本着“客观、公正、准确、正面”的原则，发掘成长质量佳、投资价值大的优秀房地产上市公司，探索不同市场环境下房地产上市公司的经济增长方式，为投资者提供科学全面的投资参考依据。

在此次研究中，时代中国荣膺“2021中国大陆在港上市房地产公司财务稳健性TOP10”、“2021中国大陆在港上市房地产公司财务稳健性TOP10”及“2021中国房地产上市公司产品力领先企业——艺术社区”。

销售：首破千亿 超额完成年度目标

根据企业公告数据，2020年，在疫情笼罩、行业与市场竞争加剧的逆势中，时代中国仍然保持稳健发展态势，合同销售额达1003.8亿元，超额完成823亿元的年度目标，完成率达122%，同比增长28.1%，表现好于百强房企平均的12.4%。2020年时代中国销售业绩首破千亿，创销售历史最高纪录，整体规模发展实力再上新台阶。

2020年时代中国实现毛利润111.0亿元，净利润53.7亿元，整体毛利率28.8%，净利率13.9%。虽然物业管理业务不再并表，但2020年物业开发及租赁业务毛利率依然达到21.9%。城市更新业务表现突出，以70.6%的毛利率和35.6%的净利率水平贡献了接近35%的毛利润和净利润。

图：时代中国2017-2020年毛利率和净利率

纵观时代中国上市以来的销售业绩，2016-2020年5年间，时代中国销售额的复合增长率达到36%，成为行业稳健快速成长的典范。

图：时代中国2016-2020年销售业绩

布局：深耕湾区 巩固核心城市竞争优势

时代中国在持续深耕广东，巩固大湾区大本营的基础上，逐步增加长三角、长江中游、成渝城市群等高增长潜力区域的投资，外拓效果逐步显现。2020年，时代中国的销售项目中，广佛两城仍是重仓区，业务占比达到52.1%，河源、汕尾两市首次有销售贡献。新一线城市拓展卓有成效，2011年，时代中国首次走出广东省进驻长沙，之后在2018年进驻成都，2019年新进杭州、武汉两市，当前长沙和成都两市的销售占比分别达到了9.7%和3.6%，相较2019年均有明显提升。

图：时代中国2020年城市销售业绩占比

财务：债务结构优化 负债率及融资成本不断下降

2020年，时代中国净负债比率为65.6%，较2019年下降1.6个百分点，在行业中持续保持较低水平。债务结构优化，截止至2020年底，时代中国共持有现金379.6亿元，同比上升29.5%，一年内到期短债总额180.7亿元，现金对短债为2.1倍，短期内无偿债压力。2020年上半年是时代中国阶段性偿债高峰期，期内80多亿元的债务置换过程中，融资成本降低了2.7个百分点。2020年时代中国境内公司债平均成本5.6%，较原成本7.9%降低2.3个百分点；中长期美元债平均成本6.3%，较原成本8.0%降低1.7个百分点。

据企业公告，2021年1月8日，时代中国成功发行6年期3.5亿美元债，票面年利率仅5.75%，创下公司境外债发行年期最长、利率最低双纪录。据悉所得款项将用于现有债务再融资，有助于进一步优化债务结构、降低资金成本。

土储：聚焦高潜区域 储备建筑面积超过2000万平方米

2020年，时代中国全年共新增16幅土地，新增总建筑面积约360万平方米，权益比例62.2%，新增权益土储总建面为223.8万方。截至2020年12月31日，时代中国已在15个城市或地区拥有土地储备，总建筑面积约2159万平方米，可以支持今后三年的发展。公开资料显示，时代中国的土地储备主要分布在国内一二线城市及大湾区，其中位于大湾区的土储(含清远地区)占比近90%。据企业透露，时代中国未来将维持80%资源投向大湾区，同时逐步增加长三角、长江中游、成渝城市群等高增长潜力区域的投资，战略侧重点鲜明。

图：时代中国2017-2020年土地储备面积（单位：万平方米）

城市更新：巩固旧改龙头地位 拥有项目超160个

作为大湾区城市更新龙头企业，时代中国坐拥湾区大量优质项目，2020年企业成功转化了8个城市更新项目，其中5个项目成功转为土储，总建筑面积约220万平方米，占2020年全年新增土储的61%。据预期，之后会有更多的旧村改造项目开始转化。

公开数据显示，截至2020年12月31日，时代中国拥有城市更新项目超160个，潜在总建筑面积约5337.3万平方米，在行业内处于领先地位。

表：时代中国2018-2020年城市更新项目转化情况（单位：万平方米）

图：时代中国截至2020年城市更新项目城市建面占比（单位：万平方米）

结语

2020年，时代中国已实现千亿规模，并提出了2021年1100亿元的新目标。在业已完成千亿目标的新征程，在全力迈向成为世界500强的新起点，时代中国将继续坚持有质量的增长，在城市更新及其他业务模式中保持向上生长动力，不断提升企业的核心竞争力及可持续发展能力，打造百年企业。